2026年3月，湘财股份交出了一份靓丽的2025年得益单：归母净利润4.64亿元，同比激增325.15%。在光鲜的财务数据之下，湘财股份正进行着一场豪赌：与大灵敏的换股采纳吞并已插足关键阶段。这桩酝酿十年的“二次攀亲”，被市集交付厚望，试图复刻东方钞票的互联网券商听说。但与此同期，控股股东高股权质押比例、悬而未决的3.43亿元诉讼案、以及业务结构秉性化不彰着，组成了悬在公司头上的“三重门”。
功绩“翻身”
2025年，湘财股份罢了买卖总收入24.20亿元，同比增长10.37%；归母净利润4.64亿元，同比增长325.15%；扣非归母净利润4.11亿元，同比增长80.81%。
但公司方向行径现款流净额下滑，形成“利润与现款”的背离。 2025年，湘财股份方向行径产生的现款流量净额为16.44亿元，同比着落71.70%。这意味着，尽管账面上利润丰厚，但公司通过主买卖务“收回真金白银”的才气可能在弱化。
数据涌现，子公司湘财证券是完全主力。 2025年，湘财证券罢了买卖总收入20.12亿元，同比增长21.94%；归母净利润5.30亿元，同比增长118.08%，占母公司净利润的比重朝上100%。换言之，湘财股份的盈利实在完全由证券板块复古，其他板块孝顺聊胜于无。
2025年，湘财证券经纪业务收入10.57亿元，同比增长37.33%；资管业务手续费净收入0.4亿元，同比增长22.59%；自买卖务收入5.27亿元，同比增长17.4%。这三个板块均罢了了可不雅增长，充分受益于2025年本钱市集的上行周期。
但是，投行业务出现严重缩水，收入同比着落近30%，仅0.6亿元，且已荟萃两年大幅下滑。在注册制更正深入、径直融资迫切性普及的布景下，投行业务的萎缩意味着公司正在丧失一级市集的参与才气。
资管业务限度有限，秉性化不及。 0.4亿元的收入体量，在券商资管行业中实在不错忽略不计。天然公司表现资管业务收入同比增长，但基数过低。与头部券商动辄数十亿的资管收入比拟，湘财证券在这一畛域基本处于“缺席”景况。
与大灵敏重组：一场不成输的本钱运作
2025年3月，湘财股份晓喻换股采纳吞并大灵敏，这场时隔十年的“二次攀亲”发挥初始。阐述2025年9月表现的往复讲明书草案，换股比例为1：1.27，湘财股份拟刊行股份数目共计22.82亿股，总股本将增至51.41亿股。同期，188金宝博配套召募资金不朝上80亿元，投向金融大模子斥地、大数据工程、钞票顾问一体化等畛域。
这一运作的实质是惩办两边的活命暴躁。 大灵敏早已不复往常“炒股软件三剑客”的荣光，扣非净利润荟萃多年为负。而湘财股份则面对业务单一、增长乏力的逆境。吞并后，存续公司将新增境内和境外的证券信息做事、大数据及数据工程做事等业务，形成“金融数据+证券往复”的闭环生态。
但是，市集对这场攀亲的作风颇为严慎。 与往常东方钞票采纳吞并西藏证券后股价高潮10倍的盛况比拟，湘财股份累计涨幅很小。有投资者指出，现时市集环境与过往相反稠密，出动互联网红利渐退，市集插足AI驱动新阶段，流量进口与行业逻辑均已改换。
湘财股份的质押逆境为吞并增添了不笃定性。 适度2026年3月，控股股东新湖控股过火一致行径东谈主共计合手有湘财股份1，154，282，767股，占公司总股本40.37%。其中，累计质押股份为1，034，441，893股，占其合手股的89.62%，占公司总股本36.18%。“新湖系”高悬的质押风险，不仅影响公司股权牢固性，也可能对重组股东形成干豫。
“承兴系”诈欺案的余波难平
关于金融机构而言，合规内控是生命线。湘财股份2025年面对的合规挑战，主要王人集在“承兴系”诈欺案激励的诉讼纠纷。
案件布景驰魂夺魄。 2015年2月至2019年6月，“承兴系”实控东谈主罗静通过编造应收账款债权，骗取湘财证券、云南信赖等机构融资款300余亿元，实践形成经济亏本88亿余元。其中，湘财证券旗下资管居品亏本超9亿元，云南信赖亏本超15亿元。
诉讼拉锯合手续升级。 2024年12月，云南信赖诉湘财证券案一审判决：中诚公司需支付回购价款共计3.43亿元及相应利息，湘财证券对上述债务承担56%的补充株连，对应抵偿金额约1.92亿元。湘财证券对抗拿起上诉，2025年7月，云南省高院裁定取销一审判决，发还重审。
2026 年 2 月，湘财证券收到云南省昆明市 中级东谈主民法院投递的重审一审的应诉告知书、举证 告知书等有关材料，适度现在，上述案件尚未开庭审理。
潜在的财务冲击辞谢小觑。 湘财证券已在2024年对该案全额计提展望欠债2.33亿元（含本金、利息、诉讼用度），径直导致往常买卖支拨大幅加多。
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